投资策略-广东懋峰资产管理有限公司

广东懋峰资产管理有限公司

投资策略

投资心路（2015年1月—2015年3月）

在2014年年底这个时点，我们作了和2013年年底类似的分析，对主板蓝筹和中小创业板之间的对比分析：前者在14年下半年上涨近60%，后者从12年以来上涨了近一二倍；前者整体估值水平不到15倍市盈率，后者整体70倍市盈率的估值水平在全球市场上都是少见的；前者中以金融大蓝筹估值最低盈利最好，后者更多的是概念题材美好憧憬。我们认为金融蓝筹的估值修复行情没有走完，在14年年底坚定持有金融蓝筹板块。

投资心路（2014年8月—2014年12月）

从2014年7月25日到11月17日，市场上涨以来，市场大致经历了接近3个月的缓慢上涨行情，上证指数大致上涨到2500点附近，从上涨板块来看，周期性板块都轮涨了一遍，而市场唯独银行板块呈现震荡整理，也正是由于银行板块的涨幅较小，才使得市场呈现缓慢上涨行情。在这段行情中，主要是市场政治折价的修复以及沪港通预期的催化作用。对于沪港通的看法，我们一直认为是人民币国际化过程中组成部分，对于沪港通的开通过于在意短期外围资金进入A股的规模其实有失偏颇，所以在2014年11月17日开通后，外资通过沪股通买入A股规模低于

投资心路（2014年3月—2014年8月）

从2014年2月17开始加仓中石油、中石化、工商银行以及建设银行等大盘蓝筹股以来，3月中旬已经满仓，看好蓝筹股的逻辑与前期保持不变。在加仓的过程中，我们选择钢铁、煤炭、船运、有色等较为分散的强周期行业，同时金融板块方面，除银行外，也介入保险板块，除银行板块低估之外，金融板块中保险板块也处于低估值，同时保险的弹性大于我们持有的工商银行、建设银行的弹性，所以介入保险板块也是为增加组合弹性。

投资心路（2014年2月—2014年3月）

从2月下旬以来，上证指数出现连续四个交易日的下跌，基本吞噬了2月份市场的反弹。从利空因素来看：经济先行指标PMI数据持续回落，反映经济呈现下滑回落态势；传闻银行严控房地产信贷，导致地产板块带动房地产产业链领跌市场；人民币即期汇率的大幅贬值，市场担忧外资出逃。

投资心路（2014年1月—2014年2月）

2014年1月份，暂停1年多的新股发行正式开闸，无论从发行数量以及发行节奏上来看，远超市场预期，所以二级市场继续承压，在1月中旬市场不断考验2000点的支撑位，但上证指数最终在1月20日跌破2000点，最低下探到1984.82点。

投资心路（2013年12月—2014年1月）

市场这段时间走势，对于持有银行或者地产的投资者来说，可以用痛苦的煎熬来形容。拿工行来说，从12月5日到12月20日，股价连收12根阴线，虽然整体跌幅不是很大，但持续的下跌让机构投资者绝望和痛苦无比。地产就更不用说了，万科以及保利等地产股，一波比一波低。

投资心路（2013年7月—2013年12月）

上次投资心路总结截止到2013 年7 月份，所以这里的投资总结时间段将从2013 年7 月份至现在。投资从来不是一帆风顺的，即使是短短几个月时间，市场也经历几次较大的波动，较为印象深刻的是创业板指数的大幅调整、市场对于三中全会改革内容解读的偏差以及IPO 重启对于市场的冲击，所以，当你在坚持自身的投资策略时，市场扰动因素无时无刻都在影响你的坚持，而你的坚持是对是错，市场走势终将验证，而从御峰一号净值走势来看，至少我们对于这几次较大事件的判断是正确的。下面将围绕这三大市场冲击来回顾我们的投资策略。

投资心路（2012年7月—2013年6月）

从2012 年7 月9 日御峰一号成立至今，存续已经接近一年了。在这段投资心路历程中，我们收获过成功，也遭遇过挫折。总体来说，我们把握住市场结构性行情，为御峰一号持有者赚取了较高的绝对收益，截止2013 年10 月11 日，御峰一号绝对收益44.53%，比较基准沪深300 指数下跌‐0.17%，相对收益44.70%。虽然市场呈现以成长股为代表的结构性行情，但是成长股的高贝塔性将提高投资组合的波动率，御峰一号在构建组合时，既考虑股票价格的上升潜力，同时兼顾股票之间的相关性，所以从御峰一号成立以来，御峰一号净