投资心路（2014年1月—2014年2月）
文章来源：懋峰资产发布时间：2015-08-17
2014年1月份，暂停1年多的新股发行正式开闸，无论从发行数量以及发行节奏上来看，远超市场预期，所以二级市场继续承压，在1月中旬市场不断考验2000点的支撑位，但上证指数最终在1月20日跌破2000点，最低下探到1984.82点。其实，对于新股发行数量与节奏，其实回过头来想想，也许是情理之中的，毕竟暂停一年多的新股发行，开闸之后的井喷可能是必然。但新股发行制度的安排激起投资者的不满，老股出售制度安排尤其是奥赛康事件将其推向顶点。其实，对于老股出售制度安排的弊端，在市场意识到问题严重性之前，我们研究团队已经意识到了。反观2013年12月份以来主板这一波下跌，资金面紧张以及新股发行是重要因素，此外我们更为担忧地方债问题，所以在2013年12月末我们将仓位降下来，算是躲过2014年1月中上旬上证指数的下跌。
随着2014年1月20日上证指数跌破2000点后，市场企稳反弹。从市场因素来看，央行在春节前通过逆回购以及SLF向市场注入流动性，无论从规模上或者是节奏上超市场预期，同时新股发行的暂缓，使得前期促使市场下跌的因素有所缓解。
从创业板指数来看，我们错过了这一波上涨行情。上证指数从2013年12月初下跌开始，创业板指数却相对抗跌，在2013年12月末，创业板指数已经先于上证指数反弹。我们当时选择减仓是担忧地方债等问题可能会呈现系统性风险，当时地产以及银行板块持续下跌，考虑到创业板涨幅以及估值，我们选择减仓回避，所以致使我们错失后期约20%的上涨空间。现在回头想想创业板指数上涨的逻辑：保监局松绑保险资金投资创业板个股，从这项制度推出时间来看，保监局希望保险资金可以打新股，而从这一波上涨行情来看，险资可以确实在二级市场选择投资创业板个股；从目前来看，打新稳赚使得投资者乐此不疲的追求打新，而中签率低使得解冻资金可能进场炒新，考虑到上市新股多为中小盘个股，炒新的赚钱效应使得二级市场的中小盘个股活跃，同时交易所对于新股上市涨幅控制安排从一定程度上可能保证了打新稳赚。
结合创业板的估值，想吃到我们错失的20%的上涨空间，承受的风险也是巨大的，也许这样的风险收益比，我们承受不起。目前创业板个股平均市盈率已经接近70倍，投资也许不能仅仅只看市盈率，但市盈率就像个橡皮筋，也是有极限的，过头了是会断的。