一周视点（2016.1.2）
文章来源：懋峰资产发布时间：2016-01-04
本周市场方面，上证指数下跌2.45%，报收3539.18点，创业板指数下跌2.89%，报收2714.05点，本周为2015年最后一个交易周，资金层面有稍许扰动，市场整体成交量维持在相对低位。从近期市场来看，无论从上证指数抑或是创业板指数，从2015年11月12日开始，市场整体维持在区间震荡，上证指数维持的区间在3400至3600之间，创业板指数维持的区间在2600点至2800点之间。
2015年已过，因此有必要对于2016年的市场行情做些预测。对于2016年的市场行情，可能具有明显的时间节点脉络。一方面，随着全国人大常委会通过注册制授权决定，自2016年3月1日起实施，站在目前的时间节点来看，从现在到2016年3月1日抑或在延后这一时间段内，注册制顺利推出将是资本市场第一要务，市场必将处于维稳阶段。这一维稳时间窗口过后，市场将面临注册制的实施，实际上大家都知道，中国的注册制必将是中国特色的注册制，无论从发行节奏或者是发行价格等都将面临管控，但新股的扩容将是必然，注册制的实施对于整个市场的生态结构产生如何影响需要我们关注与思考。另一方面，目前监管层之所以对于整个A股市场有如此大的影响力，实际上就是因为在股灾期间救市而获取了筹码，因此在目前的市场环境中不得不较以往分析中加入政府行为分析，大概率可以肯定，在注册制推出前，这部分筹码不仅不会卖出，还会在市场出现较大波动时进行干预。待注册制顺利推出后，这一政府行为的不确定性将显著提高。因此，在2016年市场行情中，注册制以及政府行为可能将使得市场行情有明显脉络，需要高度关注。
从经济基本面风险来看2016年，随着地方政府债务的部分置换以及未来几年继续实施，地方政府债务的问题得以缓解，但房地产问题在2016年将继续被高度关注，虽有2015年房地产销售好转（主要得益于一线城市），但整体库存高企，2015年房地产投资增速接近零增长。同时，2015年是银行艰难的一年，银行板块净利润增速明显放缓，不良率持续上升，但从银行2015年反映出来的不良主要集中在零售和批发等行业中，地方债的置换使得涉及地方政府债务资产质量压力缓解，而房地产行业是否带来银行资产承压需要继续关注，同时随着2015年银行对于拨备的调整来缓解净利润放缓的速度后，后续调整的空间也不大。
综合上述分析，2016年市场将因为注册制以及国家队行为可能使得市场呈现明显的时间脉络，从经济基本面来看，我们将继续关注房地产行业的走势、银行资产质量分析。