一周视点（2016.1.16）
文章来源：懋峰资产发布时间：2016-01-18
本周上证指数下跌8.96%，报收2900.97点，创业板指数下跌6.05%，报收2112.90点。从2016年以来，市场指数呈现明显当日大幅下跌后，接下来一两个交易日小幅反弹，但整体市场重心大幅下降。
2015年政府在股灾救市期间遗留两大堰塞湖：暂停IPO和半年内上市公司大股东不可减持。对于能够重启IPO，国家队资金在2015年8月底后继续护盘，推动市场反弹得以顺利重启IPO，同时将注册制日程进度加速。但对于半年期限的上市公司大股东不可减持这一堰塞湖的处理，显然监管层的处理不够全面，而是市场通过大跌甚至是多次熔断来逼迫监管层出台修补政策。对于大股东减持无外乎三种方式：二级市场直接减持、协议转让和大宗交易，从后续的修补政策来看，无论是证监会抑或是交易所，对于二级市场直接减持以及协议转让做出明确细则规定，唯独没有提及大宗交易，而大宗交易正是大股东减持的重要渠道，当上市公司大股东通过大宗交易减持后，受让方可以在二级市场直接减持，因此大宗交易减持的未完善将使得监管层推出的修补政策大打折扣。虽然近期随着市场的下跌，沪深交易所公告称高度关注大宗交易减持，但并没有具体措施新规。实际上，回过头来看，监管层有意识的放开这一减持渠道可能是多方博弈的结果，诸如定增、股权质押等确实需要流动性，如若十分有限的减持渠道不可以满足其流动性需求，那么流动性风险将聚集他们身上。无论是新股发行或者是注册制日程推进，节奏控制主要集中在监管层手中，而市场预期上市公司大股东通过大宗交易减持，虽有交易所可能对于受让方在二级市场减持等行为进行监督，但没有明确的新规，政策力度明显较弱，上市公司大股东拥有减持的主动权。因此未来相当长一段时间需要高度关注上市公司大股东减持对于A股市场供需求造成的影响。同时，近期人民币兑美元汇率波动的加大、外围股市以及大宗商品价格的大幅下跌，使得A股市场表现与其相互负循环，加剧近期市场下跌。
综合上述分析，在目前存量资金博弈的前提下，考虑中小创个股的高估，市场对于上市公司大股东减持预期，叠加人民币汇率波动加大以及外围市场的表现，供需求失衡使得市场重心不断下移，因此对于短期市场保持谨慎。