一周视点（2016.7.23）
文章来源：懋峰资产发布时间：2016-08-01
本周市场方面，上证指数下跌1.36%，报收3012.82点，创业板指数下跌0.61%，报收2250点，主板与成长股呈现一定程度的跷跷板走势。外围市场方面，受美国经济数据利好，欧美股市持续走高，美国股市更是创出历史新高。大宗商品方面，本周原油期货价格走低，国内螺纹钢等黑色系价格大幅波动。
宏观经济数据方面，二季度工业增加值累计同比增长6.0%，较一季度的5.8%小幅回升，与全国发电耗煤增速转正吻合。工业企业增加值保持平稳，得益于前期房地产和基建投资的回暖，使得企业在手订单可能相对充裕，即使看到固定资产等投资端需求走弱，但生产端保持依旧相对稳定，这可能也是大宗商品价格前期大幅向上波动的经济基本面因素。工业增加值保持稳定预示着二季度工业企业盈利也保持相对稳定，结合与企业现金流流出相对应的制造业投资增速的持续下滑来看，企业现金流回暖可能也得到验证，对应M1增速持续高增长。M1高增速与企业投资增速背离，也反映企业有流动性而不进行投资这一尴尬局面，而这一形势决定了货币政策的有效性减弱，这或许也是央行继续选择稳健货币政策的原因，近期央行确实也在用MLF等工具降低市场对于降准的预期。
对于工业企业生产端企稳的经济状况可能不是个稳定状态，下游需求的走弱必将传导至生产端。无论是大宗商品，农产品等价格的上涨，经济基本面因素方面则是这轮房地产投资驱动的弱复苏，部分产品供给端收缩和流动性宽松可能将其涨幅放大。映射到A股企业来看，企业销售商品价格的上涨驱动股价上涨，并且带来市场通胀预期。经济状况非稳态，那么产品价格持续上涨也不具有可持续性。时间拉长来看，今年商品价格上涨带来的通胀可能是经济通缩过程中小波动，那么后续我们可能还将面临通缩的压力。
对于当前市场来看，市场整体估值仍然偏高，难有趋势性机会，继续等待观察。