一周视点（2019.1.19）
文章来源：懋峰资产发布时间：2019-01-21
本周市场方面，上证指数全周累涨1.65%，报收2596.01点，成交6593亿元；深证成指累涨1.44%，报收7581.39点，成交8689亿元；中小板指累涨1.29%，报收4926.27点，成交3824亿元；创业板指累涨0.63%，报收1269.50点，成交2557亿元。受更高级别的中美贸易磋商日期确定的利好消息影响，周五全球市场受到提振，全天高开高走。外围市场方面，道指全周累涨2.96%，纳指全周累涨2.66%，标普500全周累涨2.87%。国际原油方面，WTI 原油期货全周累涨4.50%，报53.91美元/桶，布伦特原油期货全周累涨3.47%，报62.58美元/桶。
消息面方面，1月18日，深交所与上交所同时发布通知，对股票质押式回购交易进行优化。沪深交易所通知均提到，融入方股票质押回购违约，确需延期以纾解其信用风险的，若累计回购期限已实际满3年或者3个月内将满3年，经交易双方协商一致，延期后累计的回购期限可以超过3年。另外，深交所对用于纾解质押风险的新增股票质押回购要作出特别安排，对于新增股票质押回购融入资金全部用于偿还违约合约债务的，可不适用现行业务办法中关于单一融出方及市场整体质押比例上限、资管计划不得作为融出方参与涉及业绩承诺股票质押回购限制及质押率上限等条款。与此同时，深交所还发布《2018年度股票质押回购风险分析报告》称，股票质押风险总体影响可控。股票质押回购覆盖面宽，但违约风险集中在制造业、中小市值的少数公司，对上市公司整体影响有限。
经济数据方面，本周周一至周五，中国央行公开市场净投放分别为200亿元、1800亿元、5600亿元、3800亿元、200亿元，本周累计净投放达1.16万亿元。春节是现金需求旺季，对流动性需求非常强烈，预计春节期间将有万亿元规模取现需求。同时近期资金回笼及需求量增大，1月上半月资金自然到期规模为1.1万亿元，为近期到期高峰。而且，1月一般为缴税大月，缴税规模一般在1.5万亿元以上。央行连续大量投放，但大部分资金用于对冲，实际对资金面的影响有限。根据统计，未来至春节前，仍有5300亿逆回购到期，主要是1月21-23日共计有5100逆回购到期，由于月末临近春节，取现需求抬升至较高水平，预计央行仍需要保持资金投放。
总的来说，A股的估值目前正处在历史最低点，沪深300周期调整市盈率只有13倍，市场下行空间有限。目前政府已然深刻了解经济增速面临的巨大下行压力，正在出台组合拳托底经济。适度定向放宽货币政策、加大定向投资、对消费者和企业减税减负、放宽放缓环境政策等都正在推进。预计后续将逐渐体现到经济数据中。
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