一周视点（2019.1.5）
文章来源：懋峰资产发布时间：2019-01-07
本周市场方面，上证指数全周累涨0.84%，报收2514.87点；深证成指全周累涨0.62%，报收7284.84点；中小板指全周累涨0.29%，报收4716.47 点；创业板指全周累跌0.43%，报收1245.16点。外围市场方面，道指全周累涨1.61%，纳指全周累涨2.34%，标普500全周累涨1.87%。周五鲍威尔表态聆听市场、对加息有耐心、必要时调整缩表不犹豫，外加美国12月非农新增就业31.2万人远超预期，周五美股高开高走，三大股指均涨超3%，纳指更是涨超4%。国际原油方面，WTI 原油期货全周累涨6.55%，报48.30美元/桶；布伦特原油期货全周累涨7.91%报57.42美元/桶。
消息面方面，1月4日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。本次降准，有春节前资金面紧张的考虑，去年春节前，央行也曾推出类似措施，叫做“临时准备金动用安排”，相当于临时定向降准，释放部分流动性。但是去年春节的“临时准备金动用安排”，使用期限为30天。本次春节前的降准，没有“临时”两字，口径更为宽松。结合1月2日，中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。而中央经济工作会议上对2019年的货币政策定调为“稳健的货币政策要松紧适度”，“松紧适度”上一次出现，是2014年底对2015年的定调，随后2015年降准2.5个百分点，降息1.25个百分点。因此2019年的货币政策预计偏向宽松，继续降准、后期降息的可能性较大。
经济数据方面，近期，国家卫生健康委直属单位中国人口与发展研究中心副研究员黄匡时预计，2018年出生人口规模在1500和1600万之间，比2017年出生人口的1723万减少100万以上，这主要是由于二孩政策效应减弱，以及育龄妇女快速下降。根据联合国中方案预测，中国人口将在2029年达到峰值14.42亿，从2030年开始进入持续的负增长，2050年减少到13.64亿，2065年减少到12.48亿，即缩减到1996年的规模。目前中国总和生育率为1.6（一个妇女一生生育的孩子），若一直保持这个水平，人口负增长将提前到2027年出现，2065年人口减少到11.72亿，相当于1990年的规模。2019年1月3日中国社科院人口所与社会科学文献出版社共同发布《人口与劳动绿皮书：中国人口与劳动问题报告No.19》指出，长期的低生育率会导致高度的老龄化和人口衰退，势必会带来非常不利的社会经济后果，劳动年轻人口减少的同时，老龄化加速也使得社会抚养负担加重，进而降低经济潜在增速。
总的来说，本轮经济下行速度较快，降准在某种意义上已是市场一致预期，12月19-21日的中央经济工作会议指出要“宏观政策要强化逆周期调节”；12月24日国务院常务会议指出要完善普惠金融定向降准政策。1月2日，央行放宽普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准；1月4日当天李克强总理考察三大银行普惠金融部时指出，将“运用好全面降准、定向降准工具”。2019年上半年将会是逆周期政策密集期，降准只是一个开始。