一周视点（2016.2.20）
文章来源：懋峰资产发布时间：2016-02-22
本周市场方面，上证指数上涨3.49%，创业板指数上涨5.44%，市场整体成交量有所放大，从市场结构来看，强周期等二线蓝筹以及成长股表现相对活跃。
2016年初熔断机制以来A股市场大跌，同时欧美日等成熟资本市场也大幅下跌，波动率大幅上升，在A股市场与外围市场相关性显著提高的背景下，外围市场的政策选择（尤其是美国）不得不考虑中国的影响对其自身的冲击，考虑到美国等发达经济体对于资本市场的依赖远高于国内A股市场，美国等股票市场的大跌，不得不使得美联储审视其加息节奏，结果正如大家所看到的，近期人民币贬值压力有所缓解。
近期政策层面来看，从年前央行调降首套房首付比例，到本周公布的1月份的信贷数据，再到财政部等三部门发文调整房地产交易环节契税、营业税等等，在经济呈现下行的背景下，稳增长措施出台，但刺激的概率低。从2016年1月份信贷数据来看，当月人民币贷款增加2.51万亿元，较去年同期增长1.04万亿，M2增速升至14%，对于1月份的信贷数据主要是受多方面短期因素影响，例如16年作为十三五规划第一年储备项目的释放以及在前期人民币贬值压力较大的背景下，企业外债转内债等等，预期短期因素将减弱，后期信贷增量将降低。从货币政策层面来看，2月18日央行表示每个工作日开展公开市场操作，预示着降准降息的概率下降。后期政策层面来看，供给侧改革为主，需求管理为次，换而言之则是供给侧改革+底线思维，需求管理的侧重点将是财政政策，考虑到人民币贬值压力，货币政策宽松的空间将有限。
近期外围市场的波动也是多方面因素的结合，尤其是金融股的大跌，主要是德银巨亏以及法国法兴银行业绩不及预期等等，在全球量化宽松以及经济层面未见起色的背景下，金融业业绩下滑以及资产质量值得关注。同时，随着原油价格的大幅下跌，中东国家等石油产油国的财政必将受到冲击，从过去原油价格上涨带来财政盈余，作为多头投资全球资本市场（尤其是发达经济体的资本市场），反过来，现在原油价格大幅下跌将造成财政压力，势必将抛售持有头寸来缓解财政压力，如若原油价格长时间维持目前低位抑或是继续下跌，那么这种压力将加剧，而这种情形发生的概率并不低。
综合上述分析，尤其是在全球前四大经济体资本市场大幅下跌以及大幅波动的背景下，对于当前市场保持谨慎。