一周视点（2016.6.18）
文章来源：懋峰资产发布时间：2016-07-06
本周市场方面，上证指数下跌1.44%，报收2885.11点，创业板指数下跌2.91%，报收2122.89点，周一受外围市场以及5月份宏观数据走弱影响下，市场呈现大幅下跌。外围市场方面，受英国脱欧公投影响，本周外围股市呈现大幅下跌。
宏观经济数据方面，1-5月固定资产投资同比增长9.6%，较1-4月份大幅回落0.9个百分点，从单月数据来看，5月份固定资产投资增速为7.4%，也低于4月份的10.1%。分项来看，1-5月份房地产投资增长7%，相比于1-4月份下降0.2个百分点，单月来看，5月份房地产投资增速从4月份的9.7%下降到6.6%，从房地产投资的先行指标来看，房地产销售面积以及新开工面积增速开始回落，预示房地产投资增速将呈现回落；1-5月份制造业投资增速为4.6%，相比于1-4月份下降1.4个百分点，单月来看，5月份当月制造业投资增速仅为1.3%，考虑到制造业投资在固定资产投资中的权重，制造业投资增速放缓是拖累固定资产投资下滑的主因。制造业投资实际上从两方面影响工业品等价格，制造业投资增速下滑势必将影响其需求，但会缓解未来工业品等供给压力，这也反映工业企业在传统工业领域主动压缩投资。从工业增加值增速来看，1-5月份累计同比上涨5.9%，相比于1-4月增加0.1个百分点，整体生产端表现相对稳定，在需求端走弱的背景下，工业品价格环比改善放缓，工业企业可能面临被动增加库存，从5月份PMI分项产成品库存指数回升可见。综合上述分析，由年初房地产以及基建投资拉动经济弱复苏的高点已过，因此工业品价格环比将走弱。
金融数据方面，5月份新增社会融资6599亿元，同比少增长5763亿元，社会融资余额同比增长12.6%；M2增速为11.8%，前值为12.8%；5月份金融机构贷款增加9855亿元，环比多增4299亿元。从新增社会融资分项来看，新增委托贷款和信托贷款同比多增1558亿元外，未贴现承兑汇票和债券融资呈现减少，未贴现银行承兑汇票5月份出现约5000亿元的净减少，债券融资减少397亿元，两者的下降本身由需求的减弱影响外，票据融资监管趋严以及信用债违约对其影响也较为明显。从5月份的信贷数据来看，居民中长期贷款（主要是按揭贷款）持续高增长对其的拉动明显，主要是对前期房地产销售高增长的滞后反映；企业部分新增贷款也较4月份呈现大幅回升，其中企业中长期贷款是主因，如若将地方债置换影响考虑进来，中长期贷款的改善可能不具有持续性，因为4月份定向地方债发行量约4700亿元，而5月份仅约为1100亿元，对于信贷挤出效应明显弱化。
综合上述分析，在宏观经济走弱以及市场整体估值偏高的背景下，对于短期保持谨慎。